作者：加密韋馱，加密货币庞氏分析师 来源：X（原推特）@thecryptoskanda

资金盘的最高境界是让参与者置身于其中，却不自知，坚信自己玩的不是盘。我认为Friend.tech在微观资金盘中接近这一境界。

看到了一些不错的以Ponzi来分析FT的thread，这里我将以一个庞氏行业业内人士的角度，解析Friend.tech（请注意：在这里，资金盘只是一种经济模型结构，没有褒贬之分，请自行研究DYOR）。

首先，几乎所有盘子都可以归为以下三种模型：

分红盘：存款后获得利息

互助盘：P2P模型，用户分享利息

拆分盘：通过拆分本金筹码，降低入场成本倍增市值

传统资金盘如 Plustoken、互助盘如超级3M、拆分盘如SMI和MBI。在加密货币领域，比特币挖矿是分红盘，LP二池挖矿是互助模型，交易所IEO则接近拆分模型。

从这个角度，Friend.tech整体上是互助和拆分变体的结合。

FriendTech怎么做好拆分盘？

拆分盘的特点是情绪饱满，快速上头。做火一个拆分有一个先决条件和三个必要条件，这两个必要条件是：1.快速上涨 2. 降低流动性 3. 及时拆分形成新标的。而那个先决条件是：项目方要挣钱。那么FriendTech是怎么做的？

- 通过 Bonding Curve（入金曲线）实现快速上涨，激发FOMO情绪。

- 没有本金赎回选项，必须通过市场买卖退出，而高交易费用让项目方挣钱同时，降低了用户的换手意愿。积分制度鼓励hodl，也降低了流动性。

-拉新用户即创造新标的，每个新用户既是新盘子又是新买盘。不断涌现新的低价标的能让用户持续交易，产生买啥都赚的错觉

此外，项目方在初期通过机器人提供了初始流动性，冷启动市场价格。

注意一点，从项目方收入最大化角度应该像赌场叠码一样鼓励换手下注。但从积分规则来看正好相反，因此我先前thread中对于FT赌场属性判断是部分错误的，团队理解的第一性是旁氏，稳定大于一切。

Friend.tech如何稳定旁氏

不论广义还是狭义旁氏，生命周期中都存在有“崩盘”这一个阶段。项目方要做的就是尽量推迟或降低崩盘这个阶段的冲击。对于拆分盘来说，出现崩盘的因素在于：

- 产生利息拨出超过入金速率，现有市场成本（包括静态收益、动态收益、市场补贴）无法提高入金速率（进场的钱顶不住利息了）

- 流动性持续流出（被砸盘），剩余流动性无法承接

白话就是：拨出太高了，本金锁不住了，新人进不来

FT在这三个问题上是这样解决的：

拨出太高：Friend.tech没有静态收益，只有手续费和带有空投预期的积分。背书足够厚，站在韭菜的角度根本无需置疑是“国际大盘”，所以可以PUA，把获利实现问题放在Key上。对大多数人来说，只要空投预期大于Key的获利，就可以稳住

本金锁不住：这其实是个筹码分布问题，用户筹码过多会砸盘，收益预期低会砸盘。。FT里唯一的真庄就是FT本身，用户除非有意买否则自己都很难有很多自己的筹码。筹码获取成本相当高。

第二，一般来说资金盘都会来个锁仓质押解决，但制度的锁仓都是弱锁仓，锁了用户也千方百计想跑是道德锁仓，因为能把价格做起来的大概率是有头有脸人物或者KOL，买方要么业内相识，要么粉丝。一边是手续费收益+上涨获利，一边是被骂砸盘胶己人的风险，你会怎么选？

新人进不来：与传统资金盘不同，Friend.tech没有动态收益。吸引新用户的关键因素是手续费分成、空投预期和FOMO效应。在市场动量下降时，这些因素可能失效。

当然，FT除了资金盘逻辑以外还有别的特性，这点在先前我的thread以及 @MapleLeafCap 的论述中都已经提到了。

总结一下：

FriendTech是一个互助+拆分盘的变体

与拆分盘一样，崩盘最大的是新用户涌入速度降低导致的新增流动性减少、交易标的涌现速度降低以及手续费收入锐减的三杀

与传统拆分盘不同之处在于，因为声望成本，大规模的owner砸盘不太可能发生，因此3,3更容易形成；与IEO等拆分变体相比，FT拆分标的涌现成本更低，基本都转嫁到用户本身，而不是像交易所一样需要大规模花成本做生态做市场

Unpopular Opinion：如果你是没有影响力的散户，没有在行业中维持形象的成本，那么不要管任何3,3的叙事。唯一的赚钱方式，就是获利了结。

FT项目方之后操盘看两件事：

1. 增加小工具和功能给Owner做Key的赋能，增加道德锁仓PUA力度，降低双边砸盘可能

2. 扶植Key做市商（画线），并模式BD给更多高影响力个人当套现模式，像Binance IEO那样形成发行及交易模式，并准备资金在下行周期集中拉盘热门KOL保持momentum

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